（原标题：增长失速MK SPORTS网，lululemon对准“县城贵妇”）
当地时期9月4日，知晓闲隙品牌lululemon公布了2025财年第二季度财报。数据浮现，公司营收同比增长7%至25亿好意思元，低于阛阓预期；毛利润同比增长5%至15亿好意思元，毛利率下降110个基点至58.5%；每股收益为3.10好意思元，略低于上年同期的3.15好意思元。
这份不足预期的得益单激发阛阓担忧，财报发布后公司股价盘后一度暴跌超15%。
大幅下调指标，预测年收入增长2%~4%
这也曾不是lululemon第一次让投资者失望了。就在上一季度，一季报进展欠安也曾导致公司股价连络多个往复日着落，市值大幅挥发。驱逐现在，lululemon市值约为247亿好意思元，与其越过640亿好意思元的历史峰值比拟，也曾挥发近393亿好意思元，险些跌去了一个阿迪达斯的体量。
面对增长压力，lululemon不得不连络下调2025财年全年齿迹疏导。公司预测净营收将在108.5亿至110亿好意思元之间，增长率仅为2%至4%，远低于之前两位数的增长预期。同期，公司预测摊薄后每股收益在12.77至12.97好意思元之间，毛利率预测下降约300个基点。
值得堤防的是，新预期中包含了约2.4亿好意思元的毛利减少，主要由于贸易战略变化，包括更高关税以及"免税门槛"取消等身分。
从增长预期来看，lululemon似乎也曾告别了高增万古代。疫情以来，当稠密品牌招架求生时，lululemon却逆势高增，营收和净利润均保握25%的复合年增长率，市值一起呐喊大进，并在2023年越过阿迪达斯成为环球第二大知晓鞋服上市公司。如今，个位数的增长预期宣告了这一黄金时间的驱逐。
长远分析区域进展，可见lululemon濒临的挑战主要来自其主战场。好意思洲地区（主要为好意思国和加拿大）收入仅增长1%，可比销售额下降3%。其中好意思国阛阓收入握平，进展尤为疲软，成为累赘全体事迹的主因。加拿大阛阓天然增长1%，相同濒临徒然疲软的压力。
与之形成明显对比的是国外阛阓的进展。lululemon于2013年投入中国大陆阛阓，将其在北好意思见效的社群运营模式复制到中国，通过线下算作、酬酢媒体互动和原土化策略飞速大开阛阓。如今，中国已成为其第一大国外阛阓。第二季度，中国大陆收入增长25%（固定汇率下为24%），可比销售额增长16%，进展强壮。但公司也指出，一线城市初始出现宏不雅压力迹象。
此外，其他地区收入增长19%（固定汇率下为15%），可比销售额增长9%，增长势头讲求。
驱逐第二季度末，lululemon在环球领有784家门店，较前年同期增长14%。本季度新增14家门店并完成6次门店优化。2025年全年，公司筹谋新开40~45家自营门店，其中15家位于好意思洲，主要集会在墨西哥和中国阛阓，中国阛阓是要点拓展区域。
从居品结构来看，lululemon主设施有两大居品线：性能类居品占比60%，如瑜伽、跑步、磨砺等品类仍在增长；闲隙类居品占比40%，如Scuba、Softstreme等进展疲软，徒然者对格式和技俩更新反应冷淡。
现时好意思国高端知晓衣饰阛阓全体处于下滑趋势，徒然者对服装开销减少，更倾向于购买实在新颖的居品。公司指出，在好意思国阛阓的问题主要集会在闲隙和酬酢类居品的疲软，如Scuba、Softstreme和Dance Studio系列，这些中枢品类因生命周期过长而失去眩惑力。
同期，lululemon在知晓闲隙限制的改换上风已不如从前，濒临来自Alo Yoga等奢华牌和价钱更低的仿冒品的双重竞争压力。
为此，lululemon正在积极转机居品策略。公司筹谋将新品比例从现时的23%升迁至2026年春季的35%，同期加强计算团队，升迁居品改换和反馈速率，以期从头取得徒然者的深爱。这一排型能否见效，或将决定lululemon能否从头找回增长节律。
178家中国门店，超三成在二三线
一条处分瑜伽爱好者痛点的“小黑裤”，让lululemon从一众大牌中脱颖而出，成为了知晓衣饰阛阓黑马。
这条“小黑裤”是lululemon创造的首个大单品，从它登程不错挂念出品牌早期的成长蹊径：精确细分阛阓、极致居品改换和深度社群营销。
早期lululemon的贸易策略相配明晰。其一，精确聚焦于“Super Girls”。该东谈主群观点由首创东谈主Chip Wilson提倡，指标是年收入10万至15万好意思元、高学历的精英女性群体；其二，以技能驱动居品改换，通过平锁缝纫、超宽剪辑等工艺处分透光、摩擦等核肉痛点。其三，通过瑜伽社区和种子用户进行口碑传播，将居品塑变成一种“热汗生存方式”的身份标签，形成极高用户粘性。
然则，如今的lululemon彰着偏离了开始的定位，品牌不再只为“Super Girls”行状，而是走向了更广博的东谈主群，变得愈增多元和包容。Chip Wilson在2015年离开董事会之后曾公开月旦这种周折：“他们（指lululemon）正勤苦变得像Gap那样——为每个东谈主提供行状。我觉得品牌的界说是，你并不是要舒适扫数东谈主……你必须明确，你不但愿某些主顾进来购物。”
驱逐2025岁首，lululemon在中国内地门店数已从2022岁首的86家增至178家，越过30%的门店位于二三线城市，兰州、呼和浩特、济南、常州、泉州等城市接踵迎来首店，还筹谋在2026年将中国总门店数扩展至220家，继续向下千里阛阓进攻。
Lululemon以高端定位有名，致使被称为瑜伽裤界的“爱马仕”，那它为什么会去下千里阛阓呢？这似乎不适应老例意念念上的阛阓定位。
凭据国度统计局数据，2025年上半年宇宙社会徒然品零卖总数同比增长5.0%。除广州（+5.9%）外，北京、上海、深圳的社零增速均低于宇宙5.0%的平均水平，北京更是出现了-3.8%的负增长。
在规矩的31个二线城市中，现在已公开数据的，有26个城市的社零已毕正增长，其中涨幅高于5%的城市有18个，占比66%；在35个三线城市中，29个城市呈现飞腾，涨幅高于5%的有23个，占比达77%。
由此来看，二三线城市的徒然活力正在超过一线城市。
中信证券在商榷讨教中指出，低线与高线城市之间徒然的权贵分化肇始于2022年的房地产深度转机周期，经济和住户钞票与房地产勾稽忖度更精细的高线城市迎来较为快速的收入减慢、徒然减慢，低线城市住户的收入和徒然则保握相对结识。
另一个鼓舞lululemon下千里的要道身分是其增长压力。北好意思阛阓增速放缓，而中国大陆阛阓保握高增长，公司盼愿2026年中国能成为其环球第二大阛阓。要保管高增长，开垦空间更大的下千里阛阓成为势必袭取。
现时高下线城市的徒然分化趋势愈发彰着，也促使阛阓出现了两条不同的品牌成长蹊径，高端品牌从一线城市向下千里阛阓推广，而平价品牌从下千里阛阓向一线城市进攻。这种双向流动标明徒然时势和特色正在发生变化，致使颠覆知识。
当县城越来越“大城市化”MK SPORTS网，大城市越来越“县城化”，lululemon要留下的不仅是“Super Girls”，还包括那些“县城贵妇们”。