机构：长江证券

商榷员：邬博华/杨洋/曹海花/叶之楠/蔡少东

事件描述

珠海冠宇发布2024 年三季报，2024Q3 兑现收入31.70 亿元，同比增长3.39%，环比增长13.29%；归母净利润1.66 亿元，同比增长11.43%，环比增长81.06%；扣非净利润1.54 亿元，同比增长24.56%，环比增长264.52%。

事件磋商

拆分来看，公司破钞电板出货环比保握增长态势，行业规复及大客户放量拉动显着；破钞类毛利率量度不息提高，收货于产能愚弄率提高、材料价钱下落，以及大客户新机型配套、出货高增后的盈利增厚。动储电板方面，2024Q3 启停电板出货相较2024H1 环比显赫提高，归因于裂缝客户的份额提高；跟着动储领域增大，出货结构改善，量度亏蚀有所收窄。

此外，公司汇兑损失领域较大，对方向性盈利有所影响；惩办用度2.46 亿元，环比下落0.3 亿元，有所改善；金钱减值0.6 亿元，其他收益0.22 亿元。

预测来看，珠海冠宇中期依托于大客户居品升级带来价值量提高的干线逻辑细目，而破钞电板商场在AI 等趋势下行业需求也握续增长，公司2025 年出货增速有望保握较快增长态势。动储方面，公司细目了启停电板的干线，现时客户的供应链份额有提高空间，外洋定点也将在2025 年陆续落地，2025 年出货有望兑现较快增长，提高产能愚弄率，肖似部分股权转让预期，动储盈利智力也有望改善。量度2024、2025 年归母净利润诀别为5.1、9.4 亿，不息保举。

风险指示

1、破钞电板销量不足预期风险；

2、格式流程不足预期风险。

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