机构：长江证券

照应员：于海宁/黄天助

事件形容

近日，公司公布了2024 三季报，2024 年Q1-3 完了营收343.16 亿元，同比增长4.8%；完了归母净利润23.11 亿元，同比下滑3.1%；扣非净利润21.30 亿元，同比下滑3.2%。

事件计划

营收范围稳步增长，单季度盈利智商完了同比环比双增：单季度来看，24Q3 公司完了营收129.00 亿元，同比增长2.3%，环比下滑2.1%；归母净利润8.51 亿元，同比增长20.7%，环比增长3.3%；扣非净利润8.02 亿元，同比增长9.0%，环比下滑3.5%。毛利率方面，公司24Q3 单季度毛利率为14.4%，同比-2.4pct，环比-1.4pct，咱们合计公司毛利率下滑可能主要受到原材料波动或居品结构鬈曲的影响。

在手订单保抓充裕，股份回购凯旋进行：戒指2024 年8 月27 日，公司动力集会规模在手订单约282 亿元，其中海洋系列约123 亿元，电网蛊卦约131 亿元，新动力约28 亿元。戒指2024Q3，公司协议欠债为27.81 亿元，同比增长85.0%。股份回购方面，公司第四期以汇注竞价来往神气回购股份证据凯旋，2024 年3 月1 日，公司董事会会议上召回购金额，将回购资金总和由“0.5 亿-1 亿元”鬈曲为“1 亿-2 亿元”。戒指2024 年9 月30 日公司施行第四期以汇注竞价来往神气回购公司股份决策，已累计回购股份938.82 万股，占公司现时总股本的比例为0.2751%，已支付的总金额为1.15 亿元。

策略端鼓舞力度加大，2025 海风改善在即：2024 年8 月，国务院发布《对于加速经济社会发展全面绿色转型的认识》，条目鼎力发展非化石动力，并指出“加速西北风电光伏、西南水电、海优势电、沿海核电等清洁动力基地蛊卦…统筹水电开发和生态保护，鼓舞水快意一体化开发”；2024 年10 月，国度发展修订委等部门发布《对于鼎力施行可再活泼力替代活动的指令认识》，强调全面普及可再活泼力供给智商，指出“加速鼓舞以沙漠、戈壁、荒漠地区为要点的大型风电光伏基地蛊卦，推动海优势电集群化开发。科学有序鼓舞大型水电基地蛊卦，统筹鼓舞水快意概括开发”。咱们合计，国度发布多条利好策略催化，访佛业业边缘复苏，2025 年公司业务景气度有望抓续提振，长期方针趋势向好。

盈利预测及投资忽视：24Q3 公司盈利智商同比环比均完了改善，在手订单保抓充裕，股份回购凯旋进行。多条利好策略发布，强调海风蛊卦流毒性，将来海快意气度有望抓续改善，公司有望从中抓续受益，进而开动业务长期抓续向好。瞻望2024-2026 年归母净利润为32.49 亿元、36.73 亿元、44.57 亿元，对应同比增速4%、13%、21%，对应PE 为17 倍、15 倍、13 倍，要点推选，督察“买入”评级。

风险教导

1、策略风险；

2、汇率变化风险；

3、市集风险。

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